Guia do iniciante à negociação de renda fixa.
Os títulos de renda fixa são investimentos que geram retornos fixos sob a forma de pagamentos de juros aos investidores e o eventual retorno do principal no vencimento. Ao contrário dos títulos de renda variável - em que os retornos mudam com base em fatores subjacentes, como as taxas de juros de curto prazo ou o crescimento da empresa emissora -, os pagamentos de títulos de renda fixa são sempre conhecidos antecipadamente.
O tipo mais comum de garantia de renda fixa é um título. Um título é essencialmente um título emitido por um governo federal, município ou corporação local para financiar projetos ou atividades. Quando você compra um título, está estendendo um empréstimo ao emissor do título por um período específico. Em troca do empréstimo, o emissor lhe paga uma taxa de juros específica - conhecida como taxa de cupom - em intervalos regulares até que o vínculo atinja o prazo de vencimento. Em geral, quanto maior a taxa de cupom, maior o risco. Quando o vínculo vence, o emissor reembolsa o empréstimo e você recebe o valor total da face ou o valor nominal do vínculo. (Para leitura relacionada, veja: Tutorial de Bond Basics.)
Por exemplo, se você comprar um título com um valor nominal de US $ 1.000, um cupom de 5% e um vencimento de 10 anos, receberá juros fixos de US $ 50 por ano nos próximos 10 anos (US $ 1.000 * 5%). Quando o bônus vencer em 10 anos, você receberá o valor nominal do vínculo - US $ 1.000 neste exemplo.
CDs e ações preferenciais.
Embora os títulos sejam os títulos de renda fixa mais comuns, existem outros tipos, incluindo certificados de depósito (CDBs), que pagam juros regulares, e ações preferenciais - em que os pagamentos são feitos na forma de dividendos fixos. Com todos os títulos de renda fixa, o investidor sabe exatamente quanto dinheiro receberá da segurança. (Veja também: Qual é a diferença entre ações preferenciais e ações comuns?)
É claro que toda essa certeza tem um preço: os títulos de renda fixa geralmente têm uma taxa de retorno menor do que os títulos de renda variável e muitos outros investimentos. Como tal, os títulos de renda fixa são especialmente populares para investidores adversos ao risco, mas também desempenham um papel importante na alocação de ativos - equilibrando o risco e a recompensa em um portfólio de investimentos. (Para mais, veja: Conseguindo alocação de ativos ótima.)
Uma regra geral amplamente aceita sugere a manutenção de uma carteira de ações e títulos (mais outros títulos de renda fixa e dinheiro), em que a porcentagem de ações é igual ao número 100, menos a sua idade. Por exemplo, se você tem 40 anos, sua alocação ideal de ativos seria 60% de ações (100 a 40) e 40% de renda fixa e caixa.
Devido à expectativa de vida mais longa e à falta geral de economia para a aposentadoria, muitos consultores financeiros agora recomendam começar com o número 110 ou mesmo 120 antes de subtrair sua idade para obter a porcentagem ideal de ações para seu portfólio. Isso mantém seu dinheiro no mercado de ações por mais tempo, então você terá mais chances de ser preparado financeiramente durante a aposentadoria. (Veja também: 5 coisas a saber sobre alocação de ativos.)
Tal como acontece com qualquer tipo de investimento, se você estiver interessado em negociar títulos de renda fixa, vale a pena fazer sua lição de casa e aprender o máximo que puder - antes de começar a negociar. Para ajudá-lo a começar, este tutorial apresenta a estrutura básica do mercado de renda fixa, bem como o processo e a mecânica da negociação de títulos de renda fixa.
Beginner's Guide to Trading Renda Fixa: Parte 1 - Estrutura básica do mercado de renda fixa.
O mercado de títulos dos EUA tem cerca de duas vezes o tamanho do mercado doméstico de ações. Ainda assim, os títulos de renda fixa não recebem tanta atenção dos investidores (ou mídia) quanto o mercado de ações - principalmente porque os títulos não oferecem o mesmo potencial de retorno que as ações. Nesta seção do tutorial, veremos algumas maneiras pelas quais a renda fixa difere das ações, quem são os principais participantes e as vantagens e desvantagens que os indivíduos enfrentam quando negociam renda fixa.
Como a renda fixa difere das ações.
Existem inúmeras diferenças entre os mercados de renda fixa e de ações. Quando se trata de negociação, no entanto, existem vários que são particularmente importantes. Um é o grande número de títulos disponíveis no mercado de renda fixa. Se você estiver interessado em investir na Apple, por exemplo, você tem apenas uma ação a considerar: AAPL. Mas você teria dezenas de opções se quisesse investir em títulos da Apple. Da mesma forma, os investidores no mercado do Tesouro têm centenas de ofertas para escolher. (Para mais, veja: Qual é a diferença entre o mercado de títulos e o mercado de ações?)
O aspecto positivo de ter tantas questões diferentes para escolher é que normalmente você pode encontrar uma segurança que atenda muito bem às suas necessidades. O outro lado, no entanto, é que você precisa de um processo para determinar com precisão quais são suas necessidades de investimento - e, então, ser capaz de selecionar o universo de renda fixa para a segurança que mais se aproxima dessas necessidades.
Outra grande diferença entre renda fixa e ações envolve transparência de preços. Os preços das ações são transmitidos instantaneamente para todos os participantes do mercado por meio de cotações de transmissão ao vivo. Se você está negociando ações, pode estar razoavelmente certo de que está obtendo um preço de mercado justo ao comprar ou vender (obviamente, o preço de mercado justo e o valor intrínseco podem e geralmente diferem muito). No mercado de títulos, no entanto, os negócios são executados entre revendedores e revendedores ou entre investidores. Sem central de negociação, os títulos são vendidos principalmente no mercado de balcão (over-the-counter - OTC). Sem registro dos preços de transação no mercado de títulos, você pode não saber qual preço você está obtendo até que uma negociação seja preenchida.
Isso está previsto para mudar com a implementação de novas regras financeiras conhecidas como MiFID II (Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros), que entrou em vigor na Europa em 3 de janeiro de 2018. Embora a legislação controversa se aplique a todos os bancos europeus e outras instituições financeiras que negociam certos ativos, incluindo títulos, as regras também se aplicam a empresas que fazem negócios na Europa - incluindo grandes bancos dos EUA com operações européias substanciais.
No âmbito do MiFID II, as novas regras de transparência exigem que os preços de negociação de alguns títulos sejam publicados logo após a realização de uma transação e que os preços de oferta e oferta - e a profundidade do mercado - sejam tornados públicos antecipadamente. Embora os dados comerciais ainda não sejam tão "em tempo real" quanto no mercado de ações, essas novas regras ajudarão a nivelar o campo de atuação dos investidores de varejo.
Também vale a pena notar: O grande volume de questões pendentes significa que alguns títulos não podem ser negociados por dias, semanas ou até meses por vez. Isso pode ter um efeito profundo na liquidez e dificultar a entrada ou a saída de um negócio quando você quiser, ou pelo preço que você espera. É claro que também existem muitos estoques que são negociados sob baixo volume - portanto, o problema não se aplica apenas aos negociadores de títulos. Ainda assim, é importante estar atento ao negociar títulos ou ações. (Para mais, veja: Seis Maiores Riscos de Bond.)
Quem são os principais players no mercado de renda fixa?
Outra diferença entre o mercado de renda fixa e o mercado de ações é a importância dos investidores institucionais. Embora sejam as grandes instituições que movimentam os preços e dominam as negociações em qualquer dos mercados, os investidores de varejo geralmente são muito mais ativos no mercado acionário do que no mercado de renda fixa. Por causa disso, os investidores que executam pequenas negociações de ações geralmente não sofrem uma penalidade (ou seja, não pagam mais), em relação aos investidores institucionais que negociam tamanhos maiores. Isso não é verdade no mercado de renda fixa. (Veja também: Comparando os Comerciantes Institucionais e de Varejo.)
Como as instituições dominam de forma tão completa o mercado de renda fixa, o tamanho médio do comércio é bastante grande (o comércio de um lote-padrão em renda fixa é, em geral, de milhões de dólares em títulos). Os investidores de varejo que compram lotes ímpares, ou quantias menores que US $ 1 milhão, podem pagar uma multa, em relação ao preço que receberiam por uma posição maior. Como os retornos de renda fixa têm sido historicamente mais baixos do que os retornos de ações, uma discrepância de preços aparentemente menor ao comprar ou vender pode realmente "custar" ao investidor uma parcela substancial de seus possíveis retornos ao longo do tempo. (Para mais, veja: 5 razões para negociar títulos.)
Vantagens que os investidores individuais têm.
Os parágrafos anteriores discutem alguns dos desafios que os indivíduos podem enfrentar ao investir no mercado de renda fixa. No entanto, também existem várias vantagens que os investidores menores podem ter. Uma dessas vantagens é que os investidores de longo prazo não precisam prestar atenção aos movimentos diários do mercado. Essa liberdade permite que os investidores individuais busquem oportunidades atrativas de longo prazo, sem se preocupar com flutuações de mercado de curto prazo que possam ocorrer. (Veja também: 10 dicas para investimentos de longo prazo bem-sucedidos.)
Outra vantagem que os indivíduos podem ter é que eles podem considerar uma gama maior de questões do que muitas instituições. Os investidores institucionais geralmente têm políticas de investimento extremamente rígidas que ditam quais problemas podem e não podem comprar. Por ser um pouco mais flexível, um indivíduo pode buscar valor no mercado de títulos onde quer que ocorra. (Para mais, veja: As Obrigações de Longo Prazo Têm um Risco de Taxa de Juros Maior do que as Obrigações de Curto Prazo?)
Um outro benefício que os investidores individuais têm é que eles podem escolher não negociar quando as avaliações não são atraentes. Um gestor de fundos mútuos de títulos ou outro investidor institucional geralmente não tem a opção de comprar títulos; barato ou caro, o investidor deve comprar títulos à medida que o dinheiro novo flui e os títulos antigos amadurecem. Um indivíduo pode optar por alocar mais dinheiro ao mercado de ações, no entanto, ou a um fundo do mercado monetário, em oposição à compra de títulos, se ele achar que as avaliações não são atraentes. Da mesma forma, quando os preços parecem razoáveis, os indivíduos podem optar por comprar mais títulos para suas carteiras. Essa flexibilidade não existe para a maioria dos investidores institucionais e é uma vantagem significativa para o indivíduo. (Para mais, veja: Top 4 Estratégias para Gerenciar um Portfólio de Obrigações.)
Mercados de taxa de juros: uma abordagem prática para renda fixa.
Descrição.
Com trilhões de dólares em transações realizadas a cada ano em tudo, desde títulos do Tesouro dos EUA a títulos lastreados em hipotecas, o mercado de taxas de juros dos EUA é um dos maiores mercados de renda fixa do mundo.
Mercados de Taxa de Juros: Uma Abordagem Prática para a Renda Fixa detalha as ferramentas quantitativas típicas usadas para analisar os mercados de taxas; a gama de produtos de renda fixa no lado do dinheiro; movimentos de taxa de juros; e, o lado dos derivativos do negócio.
Salienta a importância da cobertura e da gestão quantitativa dos riscos inerentes aos negócios de taxa de juro Detalhes das operações comuns que podem ser utilizadas pelos investidores para obter opiniões sobre as taxas de juros de uma forma eficiente, os métodos utilizados para configurar com precisão estas operações, bem como armadilhas comuns e riscos - fornecendo exemplos de eventos anteriores de estresse do mercado, como 2008 Inclui acesso exclusivo ao site de Mercados de Taxa de Juros, que inclui cálculos comumente usados e métodos de construção comercial.
Mercados de taxa de juros ajuda os leitores a entender a natureza estrutural dos mercados de taxas e desenvolver um quadro para pensar sobre esses mercados intuitivamente, ao invés de se concentrar em modelos matemáticos.
Sobre o autor.
Siddhartha Jha é analista sênior da Arrowhawk Capital Partners. Anteriormente, como parte da Equipe de Estratégia de Renda Fixa do JP Morgan, ele cobria uma ampla gama de mercados de taxas de municípios para produtos líquidos, incluindo Treasuries, swaps, futuros e opções, analisando tendências macroeconômicas, bem como técnicas técnicas de curto prazo. fatores. Ele passou cinco anos desenvolvendo idéias comerciais, construindo modelos quantitativos e discutindo tendências de mercado com investidores institucionais. Ele se formou cum laude com um bacharelado duplo e mestrado em matemática aplicada e estatística da Universidade de Harvard.
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Capítulo 1: Ferramentas do Comércio.
Regressão & # 8211; Que bom ajuste?
Análise de componentes principais.
Escala através do tempo.
Capítulo 2: Introdução às Obrigações.
Noções básicas de títulos.
Riscos incorporados em instrumentos de renda fixa.
Cálculo do lucro / perda (P / L) de uma obrigação.
Taxas de transporte e envio.
Curvas e Spreads.
Borboletas e Condors.
Capítulo 3: Visão Geral dos Mercados de Renda Fixa.
Capítulo 4: Introdução aos Mercados Futuros.
Noções básicas de transações futuras.
Viés de convexidade (ou viés de financiamento).
Criando Ativos Mais Datados Usando Futuros de Eurodólar.
Futuros do Fed Funds.
Dados de Posicionamento Futuro.
Capítulo 5: Introdução aos Swaps.
Duração e Convexidade.
Outros tipos de trocas.
Capítulo 6: Entendendo Drivers de Taxas de Juros.
Oferta e procura de empréstimos.
Vôo para a qualidade.
Componentes de Oferta e Demanda de Renda Fixa.
Outras fontes de fornecimento de renda fixa.
Demanda de Renda Fixa.
Drivers de rendimento de curto prazo.
Capítulo 7: Carry e Relative Value Trades.
Carry Trade Setup e Avaliação.
Armadilhas do Carry Trade.
Carry Efficient Directional Comércios.
Negociações de valor relativo.
Configurando Negociações de Valor Relativo.
Valor Relativo do Tesouro - Curva Par.
Outras transações de valor relativo do Tesouro.
Capítulo 8: Cobertura de Riscos em Produtos de Taxa de Juro.
Princípios de Hedge.
Escolhas de Instrumentos para Hedge.
Calculando as taxas de hedge.
Capítulo 9: Spreads de Swap de Negociação.
Como o Swap Spreads funciona.
Por que trocar o comércio se espalha?
Direcionalidade dos Spreads de Swap para Yields.
Swaps Ativos Futuros.
Spread Curve Trades.
Capítulo 10: Opções de Taxa de Juro e Volatilidade de Negociação.
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Testemunhos.
Vasillios Pappas.
Ville Helske.
Chefe da Ilmarinen Alpha e Alocação na Ilmarinen Mutual Pension Insurance Company.
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